Proyecto de inversión: ¿Qué es el VPN?

Un repaso sobre el Valor Presente Neto
Amy Gallo - Harvard Business Review



La mayoría de la gente sabe que el dinero que tienes en la mano ahora es más valioso que el dinero que recoge más adelante. Esto se debe a que se puede utilizar para hacer más dinero mediante la ejecución de un negocio, o comprar algo ahora y venderlo más tarde para más, o simplemente ponerlo en el banco y ganar intereses. Dinero futuro también es menos valiosa porque la inflación erosiona su poder de compra. Esto se conoce como el valor temporal del dinero. Pero, ¿cómo es exactamente lo que se compara el valor del dinero ahora con el valor del dinero en el futuro? Ahí es donde el valor presente neto entra.

Para obtener más información sobre cómo se puede utilizar el valor actual neto de traducir el valor de una inversión en dólares de hoy, hablé con Joe Knight, co-autor de Inteligencia Financiera: Una guía para Manager para Sabiendo lo que los números significan realmente y co-fundador y propietario de www.business-literacy.com.

¿Cuál es el valor presente neto?

"El valor actual neto es el valor presente de los flujos de efectivo a la tasa de rendimiento requerida de su proyecto en comparación con su inversión inicial", dice Knight. En términos prácticos, es un método para calcular el retorno de la inversión o ROI, para un proyecto o gasto. Al mirar a todo el dinero que usted espera para hacer de la inversión y la traducción de los retornos en dólares de hoy, usted puede decidir si el proyecto vale la pena.

¿Para qué las empresas lo suelen utilizar?

Cuando un gerente necesita para comparar proyectos y decidir cuáles de perseguir, en general hay tres opciones disponibles: tasa interna de retorno, método de recuperación de la inversión, y el valor actual neto. Caballero dice que el valor presente neto, a menudo referido como VAN, es la herramienta de elección para la mayoría de los analistas financieros. Hay dos razones para ello. Uno, VAN considera el valor temporal del dinero, la traducción de los flujos de efectivo futuros en dólares de hoy. Dos, que ofrece una serie concreta de que los administradores pueden utilizar para comparar fácilmente un desembolso inicial de dinero contra el valor presente de la devolución.

"Es muy superior al método de recuperación de la inversión, que es el más utilizado," dice. La atracción de la recuperación de la inversión es que es fácil de calcular y simple de entender: ¿cuándo vas a hacer que el dinero que usted pone en? Pero no tiene en cuenta que el poder de compra del dinero hoy es mayor que el poder de compra de la misma cantidad de dinero en el futuro.

Eso es lo que hace que el VAN de un método superior, dice Knight. Y, afortunadamente, con las calculadoras financieras y hojas de cálculo de Excel, VAN es ahora casi igual de fácil de calcular.

Los gerentes también utilizan VPN para decidir si hacer compras grandes, como equipo o software. También se usa en las fusiones y adquisiciones (pensó que se llama el modelo de flujo de caja descontado en ese escenario). De hecho, es el modelo que Warren Buffet utiliza para evaluar a las empresas. Cada vez que una empresa está utilizando dólares de hoy para los rendimientos futuros, VPN es una opción sólida.

¿Cómo se calcula esto?

Nadie calcula el VAN a mano, dice Knight. Hay una función VPN en Excel que hace que sea fácil una vez que haya ingresado su flujo de costos y beneficios. (Plug "VAN" en la función de ayuda y obtendrá un rápido tutorial o usted puede comprar la Guía de HBR para la construcción de su caso de negocio + Herramientas, que incluye una hoja llena de pre-fácil de usar para el VAN y el otro ROI métodos). Muchas calculadoras financieras también incluyen una función VAN. "Un geek como yo, lo tengo en mi iPhone. Me gusta saber que está en mi bolsillo ", dice Knight.

Incluso si usted no es un empollón de la matemáticas como Caballero, es útil para entender las matemáticas detrás de él. "Incluso los analistas experimentados pueden no recordar o entender las matemáticas, pero es bastante sencillo", dice. El cálculo es la siguiente:



Esta es la suma del valor presente de los flujos de efectivo (positivos y negativos) para cada año asociado a la inversión, con descuentos de manera que se expresa en dólares de hoy. Para hacerlo a mano, primero a determinar el valor presente de los retornos proyectados de cada año tomando el flujo de caja proyectado para cada año y dividiéndolo por (1 + tasa de descuento). Eso se ve así:



Así que para un flujo de caja cinco años fuera de la ecuación se parece a esto:



Si el proyecto tiene retornos durante cinco años, que el cálculo de esta cifra para cada uno de esos cinco años. Entonces sumarlos. Ese será el valor presente de todas sus declaraciones proyectadas. A continuación, resta su inversión inicial a partir de ese número para obtener el VAN.

Si el VAN es negativo, el proyecto no es una buena. En última instancia, drenar dinero de la empresa. Sin embargo, si es positivo, el proyecto debe ser aceptado. Cuanto mayor sea el número positivo, mayor será el beneficio para la empresa.

Ahora, puede que se pregunte acerca de la tasa de descuento. La tasa de descuento será específica de la empresa, ya que está relacionado con la forma en que la empresa obtiene sus fondos. Es la tasa de retorno que los inversionistas esperan o el costo de pedir dinero prestado. Si los accionistas esperan un retorno de 12%, es la tasa de descuento de la compañía utilizará para calcular el VAN. Si la empresa paga 4% de interés sobre su deuda, entonces puede utilizar esa cifra como la tasa de descuento. Normalmente la oficina del director financiero establece la velocidad.

¿Cuáles son algunos errores comunes que la gente hace?

Hay dos cosas que los gerentes necesitan para tener en cuenta al utilizar VAN. La primera es que puede ser difícil de explicar a los demás. Como Caballero escribe en su libro, Inteligencia Financiera ", el valor descontado de los flujos de efectivo futuros - no es una frase que hace tropezar fácilmente fuera de la lengua no financiero". Sin embargo, dice, vale la pena el esfuerzo extra para explicar y presentar VAN debido a su superioridad como método. Él escribe: "cualquier inversión que supera la prueba del valor actual neto se incrementará el valor del accionista, y cualquier inversión que no sería (si se lleva a cabo de todos modos), de hecho daño a la empresa y sus accionistas."

La segunda cosa gerentes deben tener en cuenta es que el cálculo se basa en varios supuestos y estimaciones, lo que significa que hay un montón de espacio para el error. Usted puede reducir los riesgos haciendo doble comprobación de sus estimaciones y hacer análisis de sensibilidad después de haber hecho el cálculo inicial.


Hay tres lugares donde se puede hacer desestima que afectarán drásticamente los resultados finales de su cálculo. En primer lugar, es la inversión inicial. ¿Sabes lo que el proyecto o el gasto va a costar? Si va a comprar un pedazo de equipo que tiene una clara etiqueta de precio, no hay riesgo. Pero si va a actualizar su sistema de TI y está haciendo las estimaciones sobre el tiempo empleado y los recursos, la línea de tiempo del proyecto, y la cantidad que va a pagar proveedores externos, los números pueden tener una gran variación.

En segundo lugar, existen riesgos relacionados con la tasa de descuento. Está utilizando a día de hoy y su aplicación a los rendimientos futuros por lo que hay una posibilidad de que decir, en el tercer año del proyecto, los tipos de interés se alza y el costo de sus fondos subirán. Esto significaría su declaración para ese año será menos valiosa de lo que pensaba inicialmente.

En tercer lugar, y aquí es donde Knight dice que la gente a menudo cometen errores en la estimación, debe ser relativamente seguro sobre los rendimientos proyectados de su proyecto. "Esas proyecciones tienden a ser optimistas porque la gente quiere hacer el proyecto o que quieren comprar el equipo", dice.

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